Categoría: (no seleccionar)Ecoanalítica

A escasas semanas del anuncio del “Plan de Recuperación y Prosperidad Económica”, el número de preguntas supera con creces las respuestas ofrecidas a una economía donde la incertidumbre pareciera marcar el tempo del día a día. En cuestión de 20 días1 -desde el 17 de agosto- el nivel agregado de precios se ha incrementado por el orden de 153,3% y la actividad económica pareciera limitarse a hacer sentido de lo que pudiera representar el corto plazo en materia económica y a sobrevivir en lo inmediato.

Los economistas Gorka Lalaguna y Luis Arturo Bárcenas, durante el programa “Ecoanalítica Radio”, manifestaron que la inacción pareciera prevalecer, inclusive, a lo interno de la cadena que implica el anuncio, explicación y posterior ejecución de cualquier política. La realidad es que, al momento de escribir estas líneas, el mercado cambiario opera en una zona gris delimitada por un “Nuevo-nuevo-nuevo Dicom”, la despenalización de los ilícitos cambiarios y la incertidumbre alrededor de la implementación de un nuevo Convenio Cambiario (CC) que apunta, al menos en papel, a diagramar las nuevas reglas de juego que se supone regirán esta nueva etapa.

“Si nos colocamos a inicios del mes de agosto -hace menos de un mes- las expectativas alrededor del futuro mercado cambiario eran diametralmente distintas a las que hacen vida el día de hoy”. Si se toma a valor facial las declaraciones de Tarek El Aissami, que en su momento acompañaron la derogación de la Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos, sale a relucir cierta intención por parte del gobierno de permitir el establecimiento de un mercado de divisas ajeno al esquema oficial (Dicom) y otorgar ciertas garantías a sus participantes.

En Ecoanalítica se tiene la opinión de que la medida podría representar cierto respiro para la economía de contemplar una serie de elementos claves. De cumplirse, los potenciales “beneficios” de una medida descansarían sobre tres pilares fundamentales:

1. El sector privado se vería beneficiado por una caída generalizada en los costos de transacción inherentes a recurrir al mercado paralelo.
2. Avalar el uso del tipo de cambio paralelo a fines contables, representaba una nueva e importante posibilidad de cobertura de cara a los próximos meses.
3. De poder acceder a un mercado cuyo tipo de cambio esté acorde a la dinámica inflacionaria, la posibilidad de reducir las distorsiones en sus costos hace atractivo para los diferentes socios de la estatal petrolera nutrir dicho mercado y ser uno de los pilares de este —a la par de un sector privado no petrolero en busca de cobertura—.

Escucha el audio completo haciendo clic aquí

Tras los últimos acontecimientos en torno a las medidas  económicas emprendidas por el gobierno del presidente Nicolás Maduro desde hace cinco  semanas, se ha generado mayor incertidumbre respecto  a las previsiones macroeconómicas de Venezuela en lo que resta del año. No es de extrañar que, ante el agudo proceso hiperinflacionario que venimos enfrentando desde casi 11 meses, una de las preguntas más usuales que se reciben, se vinculan con las proyecciones y escenarios de precios domésticos.

Ecoanalítica  asume que al menos en el corto plazo,  la postura en la política económica del actual gobierno no será nada diferente  a lo mostrado hasta ahora. “Con restricciones al apalancamiento externo, una maltrecha industria petrolera y con menores  flexibilizaciones cambiarias, el financiamiento monetario seguirá figurando como el medio predilecto para mitigar la brecha fiscal».

En opinión de Ecoanalítica, algunos aspectos que determinan la dinámica de precios directos en los próximos  meses serían:

*la credibilidad de los “hacedores de la política” será cada vez menor.

*La confianza en la moneda local y el colapso en la demanda  de dinero continuarán.

*Tales premisas han sido comunes en múltiples laboratorios hiperinlfacionarios de la región y,  por tanto, evaluadas por alguna aplicaciones empíricas sobre procesos inflacionarios de tal calibre.

De acuerdo con esta empresa y ydadas las pocas correcciones estructurales  previstas sobre el déficit fiscal  una vez el “Plan Maduro” es evaluado de forma integral , el comportamiento en los precios permanecerá fuertemente ligado a la poca confianza  de los venezolanos al bolívar y el deterioro en  la demanda de dinero, como es usual en los episodios de hiperinlfación

La nueva sorpresa  cambiaria

Este viernes  el Ministro de Finanzas, Simón Zerpa  anunció que el nuevo convenio cambiario establece la libre convertibilidad de la moneda extranjera en todo el territorio nacional . Dijo, entre otras cosas,  que en este esquema las empresas privadas mantienen la proporción de 80 %  para  el privado y 20% para el estado, incluyendo el sector turismo, y fundamentalmente, que el mercado cambiario será único y flotante, resultado de la compra y venta del sistema Dicom

Luis Arturo Bárcenas y Joan Castellanos , del  equipo de Ecoanalítica  señalaron  sobre el particular “En medio de unas declaraciones  confusas o con poca profundidad, destacamos 3 puntos : el mecanismo de libre convertibilidad y tipo de cambio único y fluctuante, las compras de divisas pasarán también a la banca pública y privada  a la tasa única y fluctuante y ,se reconoce  la venta  y compra de divisas de los exportadores públicos y privados  en una proporción 80 % para ellos, 20 % para el estado. El detalle  de lo dicho por el ministro  Zerpa,  es que éstas operaciones van a ser valoradas al tipo de cambio resultante de las operaciones Dicom, por lo que no  necesariamente, estos anuncios pueden representar el alivio esperado el mercado cambiario al  respecto”

Con información de Ecoanalítica.

Escuche la entrevista completa haciendo clic aquí

Durante la última semana de agosto, la inflación alcanzó un registro de 54,4% donde prácticamente el precio de los alimentos y algunos sectores no transables se duplicó en siete días, así lo señalan Guillermo Arcay  y Luis Arturo Bárcenas, economistas de Ecoanalítica.

Un elemento común ante las medidas económicas emprendidas por el gobierno, es su posible efecto sobre el costo de las empresas. Por un lado, al definirse un esquema salarial asociado al valor del Petro, cualquier intento del gobierno por fijar un tipo de cambio objetivo, impactará directamente sobre la estructura de costos de aquellas firmas con un proceso intensivo en mano de obra. La escasa flexibilización del nuevo sistema cambiario seguirá presionando sobre el gasto por importación de viene intermedios o insumos de capital.

Ecoanalítica manifiesta que es crucial que las empresas hagan revisiones exhautivas sobre aquellos aspectos de su proceso productivo expuestos a estos cambios regulatorios. En particular, las empresas deben identificar aquellos insumos cuyo costo se torne más sensible a la variación del tipo de cambio de referencia o conformen la base imponible de tributos. Ello les permitirá a las firmas minimizar las posibles pérdidas frente a cambios imprevistos en la regulación, en las condiciones del mercado cambiario e incluso frente a cambios en el ciclo económico.

Otra recomendación se asocia con definir el personal crucial de cada empresa frente a mayores pasivos laborales que se prevén.

También es previsible que las empresas enfrenten diversos costos de ajustes al adaptar las diferentes dimensiones de su negocio al nuevo marco tributario, laboral y cambiario.

Es prudente realizar cambios que impliquen las nuevas medidas económicas en plazos que permitan fijar nuevos precios de forma más eficiente. Ello implicaría un buen entendimiento del marco legal vigente y una progresiva adaptación de los procesos, lo cual puede tomar más horas hombre de las demandadas usualmente por el negocio.

Es muy difícil equivocarse en hiperinflación, por eso recomendamos tener balances duales deflactados que reflejen una situación más sincera.

«Con la indexación salarial al Petro,se ha creado incertidumbre en las empresas sobre las posibilidades para seguir operando, les recomendamos no tomar decisiones drásticas (…) es previsible que las empresas enfrenten diversos costos de ajustes al adaptar las diferentes dimensiones de su negocio al nuevo marco tributario«.

Algunas observaciones y recomendaciones:

–En hiperinflación, los cambios de precios pueden tomar solo días, por lo que todo proceso de pagos que involucren moneda local debe realizarse con rapidez

-Hace un año, un salario mínimo era superior en términos reales a los actuales VES 1.800, no hay porque descontextualizar los números, en poco tiempo será un valor muy bajo en términos reales

-Las finanzas públicas no se van a colapsar por la inscripción masiva de personas en el carnet de la patria, al tratar de colapsar el sistema de bonificaciones solo se aumentan los niveles de inflación

-En los últimos meses se ha encarecido la vida en dólares, es decir, los precios subieron a un ritmo superior a la depreciación del bolívar, por eso un dólar compra hoy mucho menos de lo que compraba hace unos meses

-Hay que actuar con mesura, pero también con rapidez

-Algunas cifras que manejamos indican un aumento importante en las remesas durante el primer semestre del año que incluso superan nuestras proyecciones

Escucha la entrevista completa haciendo clic aquí

Luis Arturo Bárcenas  y Gorka La Laguna, economistas de Ecoanalítica manifestaron durante el programa “Ecoanalítica Radio”, que la aplicación del nuevo cono monetario, será un proceso que generará confusiones en la población y que acarreará dificultades con la coexistencia de dos conos monetarios.

Tras concretarse la reconversión monetaria ,»aún no hay claridad sobre los plazos de coexistencia de ambos conos monetarios«.

De igual manera señalan que este proceso de adaptación, no solo será confuso con el dinero en físico, sino con la banca electrónica.

Por otra parte, sobre el mercado cambiario,  manifiestan que este se suma a los elementos con poca claridad de los cambios económicos. “No sabemos quién intermediará el mercado cambiario, no sabemos cómo operará ese mercado. El gobierno no ha dado detalles de ello”.

Un análisis de Ecoanalítica muestra que el encarecimiento de la vida en dólares en el país, sigue en aumento. “De un tiempo para acá, Venezuela ha sido un país “barato” en relación al dólar. Las personas demandaban más divisas para cubrirse de la acelerada depreciación del bolívar. En tal sentido, al tener más dólares, los agentes buscaban mantener el poder adquisitivo de sus ahorros. Sin embargo, durante los últimos meses, la vida en dólares se ha encarecido. Para el 27 de julio, un dólar solo podía comprar 19,0% de lo que compraba a principios de año”.

¿Subsidio de la gasolina?

Los asesores financieros mantienen la tesis de que el gobierno aumentará el precio de la gasolina y hará transferencias directas a quienes hayan acudido al censo automotor propuesto por el presidente Maduro. «Eliminar el subsidio a la gasolina no representa un quiebre en la política económica que asegure el fin de la hiperinflación, por el contrario, tendremos un aumento de la gasolina que convivirá y tendrá impacto en la inflación«.

Escucha el audio completo haciendo clic aquí

Una de las interrogantes más comunes en el mundo de la economía de un país es ¿si existe cosa tal como tocar fondo?. En Ecoanalítica se cree que los países no tocan fondo, al día de hoy, ni la teoría económica ni la evidencia empírica arrojan algún tipo de luz sobre cuál es el umbral en el  cual, una vez traspasado, comenzaría a percibirse cierta mejoría o análogamente, se produzca un cambio. Al igual que cada cabeza es un mundo, cada proceso es distinto y la no linealidad de dinámicas como la venezolana hace imposible dilucidar las condiciones políticas, económicas y sociales que dispararían un eventual recuperación.

Guillermo Arcay  y Luis Arturo Bárcenas, economistas de Ecoanalítica, durante el programa “Ecoanalítica Radio”, manifestaron que en un entorno económico como el de Venezuela se requiere de medidas económicas factibles en lugar de medidas que solo alimenten la crisis. “Creemos que la única medida que puede llegar a tener repercusiones significativas sobre la economía en el corto plazo, es la flexibilización del mercado cambiario”.

Según entes gubernamentales, el sistema Dicom será eliminado, pero el sector público seguirá operando bajo un esquema de tipo de cambio subsidiado a una tasa que todavía no ha sido determinada. Además, Andrés Eloy Méndez, presidente de la comisión de economía de la Asamblea Nacional Constituyente, manifestó que es necesario sincerar el tema fiscal como se hizo con el tema cambiario, pero solo se contemplan medidas para aumentar los ingresos y ninguna para reducir los egresos.

Bajo la premisa de que la hiperinflación es generada por el financiamiento monetario del déficit fiscal, Ecoanalítica proyecta que el crecimiento acelerado de los precios continuara y se reducirán en el mediano plazo. Las medidas cambiarias serán suficientes y puedes ocasionar un encarecimiento de la vida en dólares si no son acompañadas con una reforma fiscal y monetaria.

Escucha la entrevista completa haciendo clic aquí

Lea también:

• Ecoanalítica: a un año de la Constituyente, no hay razón para suponer ningún cambio en materia económica

• Ecoanalítica: “medidas económicas del gobierno podrían ocasionar nuevos problemas en lugar de resolver los ateriores”

Ecoanalítica, uno de los principales asesores económicos de Venezuela, estima que no hay ninguna razón para suponer algún tipo de cambio en la industria petrolera a largo plazo. Al dejar de lado las reformas estructurales y de carácter institucional necesarias para la formulación y ejecución de una política petrolera y económica que eleve los niveles de producción, PDVSA no es capaz de percibir o generar los recursos suficientes como para sostener el ciclo de inversiones necesario en la industria petrolera.

Tras un año de haberse instalado la Asamblea Nacional Constituyente, más allá de su falta de legitimidad, “actores dentro del organismo se han pronunciado sobre la coyuntura nacional e, incluso, han sugerido presuntas soluciones a la misma”, así lo explican Gorka Lalaguna y Luis Arturo Bárcenas, economistas de Ecoanalítica.

Desde entonces, Pdvsa y la República han cesado en sus pagos de compromisos externos y la economía entró formalmente en hiperinflación en el mes de noviembre, proceso que ha durado nueve meses hasta ahora. Como consecuencia, los salarios reales se han contraído 97,2%, a la vez de experimentarse un aumento de 30.663,7% de la canasta alimentaria familiar, hecho que suma al empobrecimiento general de la población.

Durante la inauguración de la ANC, Nicolás Maduro prometió que el organismo serviría de bastión para “derrotar definitivamente la guerra económica”. No obstante, el deterioro de la economía puede notarse al observar unas cuantas variables: la expansión irresponsable de la base monetaria se mantiene (aumento mensual de 30,6% en julio de 2017 contra un aumento 71,03% en el presente mes), las reservas internacionales han disminuido (USD -1.316 millones) y el espiral hiperinflacionario ha empeorado al punto de alcanzar una inflación interanual de 110.001%. Según Diosdado Cabello, la ANC durará lo necesario, “ya sean dos, tres o hasta cuatro años”, habrá que ver cuanto más ruinoso será su legado.

Escucha la entrevista completa haciendo clic aquí

Luego de que  el ejecutivo anunciara un “Plan de Recuperación y Prosperidad Económica”,el presidente Nicolás Maduro acompañado de su comisión de economía, reconoció que el PSUV ha cometido errores en materia económica y anunció  un conjunto de medidas que  iniciarán con la entrada del nuevo cono monetario, ahora el  próximo 20 de agosto.

Los economistas de Ecoanalítica manifestaron, que los anuncios de las 6 medidas fueron imprecisos, en especial en torno a su implementación. “Pero lo poco que se dijo, basta para concluir que cada una de las medidas ocasionará nuevos problemas”, manifiestó Guillermo Arcay.

Ninguna de las 6 medidas se ocupa de disminuir el déficit fiscal que es financiado con emisión monetaria por parte del BCV y que, según cifras de Ecoanalítica, ha generado una hiperinflación del 102,2% mensual en promedio durante el 2018. De hecho, existen razones para pensar que las medidas pueden exacerbar el problema, agregó  Jean-Paul Leidenz,.

Expresó que «cuando no se corrige la causa fiscal de la hiperinflación, se terminan quemando los recursos hasta que los agentes perciben que se van a agotar y cae nuevamente la demanda de dinero, puede pasar en Venezuela si solo se corrige el mercado cambiario«.

Por otra parte, el también economista Luis Arturo Bárcenas  indicó que»cualquier tipo de plan de ajuste en Venezuela tiene que venir a través de una reducción del gasto corriente; eso pasa por la reducción de la nómina pública. Después de casi 60 años de una política estatista, va a ser difícil lograr una reducción del Estado que permita corregir el déficit».

Quizás en los próximos días se conozcan los detalles del llamado “Plan de Recuperación y Prosperidad Económica”. A simple vista, luce heterodoxo, tardío e insuficiente. En la historia sobran los casos de distintos planes de estabilización hiperinflacionaria que fallan precisamente por estas tres razones.

A falta de un intento responsable y creíble de consolidar el presupuesto, restringir los agregados monetarios, asegurar la libre convertibilidad de la moneda y generar confianza de que lo anterior se mantendrá en el largo plazo, el 25 de julio quedará para la historia como el día que Maduro anunció el primero de muchos intentos fallidos de frenar la espiral hiperinflacionaria. La demanda de dinero lo juzgará.

«Recortar ceros de ninguna manera frena la hiperinflación«.

Escucha la entrevista completa haciendo clic aquí

En vista de las dificultades que enfrenta el sector de la salud pública, los ascendentes niveles de inseguridad en el país, y los incrementos en cifras de inflación; uno de los servicios privados que sufre duras consecuencias es el de seguros, tanto de salud como de bienes y servicios. La principal causa de que el sector  se encuentre en un declive es la condición de contratos nominales y a largo plazo, pues se hace imposible conservar costos en una hiperinflación.

«El sector de seguros sufre en hiperinflación, porque fijan primas y coberturas anuales, pero con inflación superior al 100% mensuales, las mismas se hacen polvo en poco tiempo«, así lo señaló el economista de Ecoanalítica Jean-Paul Leidenz durante el programa “Ecoanalítica Radio”.

Por su parte, el economista Luis Arturo Bárcenas indicó, que las empresas están atadas de manos hasta que no se termine de definir una buena política cambiaria y “este temor ante un clima tan cambiante, se refleja en el resultado del sector”.

«En este contexto hiperinflacionario, los hogares con posibilidad de hacerlo, prefieren adquirir divisas y ahorrarlas para enfrentar eventualidades en lugar de contratar seguros en bolívares. En el contexto hiperinflacionario, los subsidios cambiarios se han ido reduciendo, por lo que estamos migrando a un mercado más indexado al tipo de cambio paralelo«, explican los economistas.

Ante esto, muchas empresas aseguradoras han tomado iniciativas para intentar adaptarse a los cambios económicos del país, pero no todas han sobrevivido a los violentos vuelcos de la economía. “La mayoría de las aseguradoras han hecho un ajuste en los plazos de contrato, en lugar de un año de cobertura se adaptan a tres meses, para que el impacto no sea tan elevado”, aseveró Bárcenas.

También han empezado a reducir las primas, indexar parcialmente la cobertura a cierto costo de adquisición y la oferta directa de primas en divisas.

Por último, Leidenz informó que «esta semana salió nuestro Informe Perspectivas.En el presentamos nuestras proyecciones para 2018, en este sentido, esperamos una caída del PIB cercano al 19% en 2018, una caída del consumo que ronda el 13%», y agregó, «hoy el impuesto inflacionario es 8 puntos del PIB, mientras en 2017 fue cerca de 11 puntos, esto porque la gente no quiere mantener saldos en bolívares».

Escucha el audio completo haciendo clic aquí

Lea también:

• Ecoanalítica: “el papel de las remesas en la economía, es algo nuevo para Venezuela”

Cada vez es mayor la proporción de hogares venezolanos que requieren recibir dinero de sus familiares o personas allegadas en el extranjero, que se han visto en la obligación de emigrar para conseguir oportunidades de trabajo justamente remuneradas. Una de las primeras necesidades que intenta cubrir una persona que se va del país, es generar ingresos para ayudar monetariamente a las personas que dejaron viviendo en Venezuela; casos muy parecidos han vivido México, El Salvador, Nicaragua y Cuba.

Estos países también han tenido un flujo importante de remesas que ha permitido mantener a las familias que se quedan en el país de origen.  Ecoanalítica estima que el año pasado se recibieron por concepto de remesas, una cifra en torno a 1.100 millones de dólares, y la mayoría de los hogares recibió un promedio de 100 dólares al mes, en hogares de cuatro personas, según lo expresaron los economistas de Ecoanalítica, Jean-Paul Leidenz, Ana Isabel Heredia y Gorka Lalaguna, en el programa “Ecoanalítica Radio”.

Algo que hay que destacar es que el año pasado, un dólar rendía entorno a dos o tres veces su valor en el exterior, es decir, esos 100 dólares tenían un poder de compra similar a 300 dólares aquí en Venezuela. “Esa realidad ha venido cambiando este año, la vida en dólares se ha venido encareciendo”, explicó Leidenz.

“Las remesas han ayudado a paliar la insuficiencia en hogares de clase media y clase baja, ayudando a financiar rubros como alimentación principalmente, en otros países se observa que los hogares al recibir estas remesas, cubren gastos en salud o educación que son los gastos más costosos”, indicó Ana Isabel Heredia.

Se estima que 9 de cada 10 familias venezolanas reportan que esperan recibir remesas de sus familiares. Sin señales de un cambio radical en el futuro cercano, podemos esperar que las remesas asuman un rol importante. Este fenómeno no es negativo para la economía. A pesar de que sus causas provienen de un colapso generalizado, los efectos podrían aprovecharse. La evidencia con respecto al efecto de las remesas sobre las economías que las reciben, en gran cantidad es ambigua. En algunos casos, las remesas han probado ser beneficiosas.

Escucha la entrevista completa haciendo clic aquí

Lea también:

• Ecoanalítica: “ inflación en la última semana de junio fue de 27.3%”